不會取締，但會加強(qiáng)監(jiān)管。
日前， 中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》征求意見稿（以下簡稱《股權(quán)眾籌融資管理辦法》），此舉標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)眾籌監(jiān)管大幕將緩緩拉開。
《股權(quán)眾籌融資管理辦法》有很多值得肯定之處：
首先，網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺不得“自籌”。根據(jù)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第九條的規(guī)定，股權(quán)眾籌平臺不得通過本機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺為自身或關(guān)聯(lián)方融資。
對眾籌平臺如此限制的好處是顯而易見的，一方面，能確保眾籌平臺中立性及中介服務(wù)定位，另一方面，也能避免眾籌平臺因自籌滑向“非法集資”深淵。
其次，同一眾籌項(xiàng)目不得在兩個(gè)平臺同時(shí)眾籌。根據(jù)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第十三條規(guī)定，融資者不得同一時(shí)間通過兩個(gè)或兩個(gè)以上的股權(quán)眾籌平臺就同一融資項(xiàng)目進(jìn)行融資。
對于參與眾籌的投資者來說，同一眾籌項(xiàng)目在多個(gè)平臺同時(shí)眾籌，從融資的角度來說，有“一房二賣”的嫌疑，融資誠信有瑕疵，很容易滑入“詐騙”；而站在投資者角度，與現(xiàn)實(shí)中“一房二賣”的風(fēng)險(xiǎn)類似，投資者的投資權(quán)益很難得到有效保障。
因此，禁止同一項(xiàng)目同一時(shí)間在多個(gè)平臺同時(shí)眾籌，對于投資者的投資安全將會起到一定的保護(hù)作用。
其三，單一項(xiàng)目眾籌投資者不超過200人。根據(jù)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第十二條規(guī)定，融資者或融資者發(fā)起設(shè)立的融資企業(yè)的股東人數(shù)累計(jì)不得超過200人。很多人可能對200人的人數(shù)限制感到困惑。
理論上講，眾籌參與人數(shù)越多，相當(dāng)于份額越多，單個(gè)投資者的金額也會下降，這樣每個(gè)人參與者的風(fēng)險(xiǎn)也就被分解了。從風(fēng)險(xiǎn)控制來講，人越多越安全。
但是，根據(jù)《證券法》第十條的規(guī)定，向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過二百人的做法，相當(dāng)于公開發(fā)行證券，而這是必須報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。
而也就是為什么該辦法的全稱是“私募股權(quán)眾籌融資”，強(qiáng)調(diào)“私募”。因?yàn)槿绻^200人，根據(jù)現(xiàn)行法律規(guī)定，就不是“私募”了，而變成了“公募”了，需要依法核準(zhǔn)才行實(shí)施，未經(jīng)核準(zhǔn)就是非法行為了。
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這二者均為股權(quán)投資，在某種程度上具有相似性，但各自特點(diǎn)也十分明顯，下面便選擇幾點(diǎn)辨析之。
一、募集方式。相較于私募基金，股權(quán)眾籌的開放性更強(qiáng)，體現(xiàn)出更明顯的“公募”特征。就其性質(zhì)而言，“眾籌”本身就具有公開的屬性，眾籌引申自“眾包”，是指從大量人群中征集人力、物力、資金等。“眾籌就是指一群人為某個(gè)項(xiàng)目、某個(gè)人或者某個(gè)公司募資，以資助其正當(dāng)?shù)纳a(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)作、創(chuàng)新甚至生活活動(dòng)。眾籌征集的是資金，實(shí)質(zhì)是面向資金的‘眾包’。”因此，法律應(yīng)當(dāng)重新對股權(quán)眾籌的性質(zhì)予以界定。2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署Jumpstart Our Business Startups Act（創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案，即"JOBS法案"）。一定條件下，JOBS法案解除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得以"一般勸誘或廣告"方式非公開發(fā)行股票的限制，規(guī)定證券發(fā)行機(jī)構(gòu)（包括所有由證券發(fā)行機(jī)構(gòu)直接控制或共同控制的實(shí)體）可以通過公眾集資進(jìn)行證券發(fā)行或銷售。將股權(quán)眾籌的法律性質(zhì)重新明晰，股權(quán)眾籌不再強(qiáng)制性規(guī)定為私募性質(zhì)。而我國關(guān)于股權(quán)眾籌的性質(zhì)還未重新明晰，無論是股權(quán)眾籌還是私募基金在募集方式上都屬于面向特定對象非公開發(fā)行，即兩者都屬于“私募”性質(zhì)。
二、組織模式。股權(quán)眾籌主要模式有兩種：一是公司制，投資者作為新股東加入融資公司；二是合伙制，投資者全部加入一個(gè)合伙企業(yè)（通常為有限合伙企業(yè)），由該合伙企業(yè)與融資方合作。由于投資人能力參差不齊，投資人個(gè)人對企業(yè)發(fā)展懷有期待也不盡相同，公司制的股權(quán)眾籌會潛在極大的不確定性，易引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，合伙制相較于公司制在稅收上及組織程序上更有優(yōu)勢。所以從現(xiàn)有的股權(quán)眾籌平臺來看，股權(quán)眾籌以合伙制為主流模式。
私募基金基本的組織形式主要有三種：一是公司制，二是合伙制，三是契約制（以信托制為主）。除此之外，現(xiàn)在基于三種基本的組織形式，出現(xiàn)了混合制的私募基金組織形式，以“信托+有限合伙”最具有代表性。與股權(quán)眾籌相比，私募基金的組織形式更為豐富。
股權(quán)眾籌與私募基金基于合伙制有巨大的相似性：兩者普遍采用有限合伙的形式；兩者普遍約定投資人為有限合伙人（LP），由特定投資人或?qū)I(yè)人士擔(dān)任普通合伙人（GP），并且約定激勵(lì)方案等。但相較私募基金來說，股權(quán)眾籌對合伙制的組織形式有兩點(diǎn)豐富：
（一）私募基金的合伙制是針對投資方來說的，投資方通過合伙協(xié)議成立一個(gè)合伙企業(yè)，由該合伙企業(yè)加入融資企業(yè)成為新股東，投資方通過合伙企業(yè)來獲得自己的投資收益。股權(quán)眾籌中，以人人投平臺為代表的股權(quán)眾籌采用的方式為投資方與融資方共同設(shè)立有限合伙企業(yè)，融資方擔(dān)任普通合伙人，投資方為有限合伙人，投資方直接從合伙企業(yè)獲得投資收益。
（二）私募基金的合伙制為兩個(gè)主體，即投資方和融資方。股權(quán)眾籌中，除了個(gè)人直接投資，出現(xiàn)了“領(lǐng)投+跟投”的制度，俗稱“領(lǐng)投人”制度。較早實(shí)施該制度的是國外著名眾籌平臺AngelList，稱為Syndicates（音譯為“辛迪加”）。我國的“天使匯”及京東股權(quán)眾籌平臺均引用了“領(lǐng)投人”制度，在該制度中，股權(quán)眾籌平臺對領(lǐng)投人提出了更嚴(yán)格和更專業(yè)的要求。在“領(lǐng)投人”制度中，領(lǐng)投人雖然也是投資人，但相較于普通投資人其更有獨(dú)立性，類似于私募基金中VC的角色。
三、投資人。無論是股權(quán)眾籌還是私募基金均要求投資者具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，但對股權(quán)眾籌的投資者（特別是有投資專業(yè)化技能的投資者）要求略低于私募基金。此外，私募基金對投資人并無明顯專業(yè)化偏好，而從各股權(quán)眾籌平臺對投資人要求來看，各股權(quán)眾籌平臺對投資人普遍有專業(yè)化偏好。
2014年8月證監(jiān)會頒布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，其中對私募基金的“合格投資者”做如下規(guī)定規(guī)定：“符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；（二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人。”并要求投資人“投資于單只私募基金的金額不低于100萬元”。
目前并無生效的法律法規(guī)對股權(quán)眾籌的“合格投資者”做限制性規(guī)定。雖然2014年12月中國證券業(yè)協(xié)會對外公布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，但爭議較大。目前，從實(shí)踐中看，各個(gè)股權(quán)眾籌平臺出于保護(hù)投資者目的，均要求投資者實(shí)名認(rèn)證并對投資者設(shè)立一定門檻。如京東股權(quán)眾籌平臺要求自然人投資者符合下列條件之一：（一）金融資產(chǎn)超過100萬元；（二）年收入超過30萬元；（三）專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人。同時(shí)要求投資人上傳名片。天使匯對投資人要求較為嚴(yán)格，要求自然人投資者符合以下條件之一：（一） 知名天使投資人、名企高管、合伙人或有過TMT天使投資案例10萬起的自然人；（二） 最近兩年個(gè)人年均收入不低于100萬元人民幣或家庭（個(gè)人及其配偶）年均收入不低于200萬元人民幣；（三）個(gè)人名下貨幣及其前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值不低于100萬元人民幣；（四）個(gè)人名下固定資產(chǎn)（除主要居所）市值1000萬元人民幣以上。
四、投資目的。股權(quán)眾籌與私募基金都有獲取收益的目的。但相較于私募基金為獲取收益的單一目的來看，股權(quán)眾籌的投資目的更加多樣。部分股權(quán)眾籌投資本身就兼有資助和投資雙重性質(zhì)，另外，會籍式股權(quán)眾籌的投資目的并不在于投資項(xiàng)目本身而在于獲取更大的社會資源。因此，相較于私募基金，股權(quán)眾籌的投資目的更加豐富。
五、投資階段。選擇股權(quán)眾籌的企業(yè)往往處于種子期或初創(chuàng)期，體量較小，融資額度普遍偏低主要針對“草根”投資者。甚至有些國家對股權(quán)眾籌的融資上限會有規(guī)定。私募基金的融資方往往已經(jīng)形成一定規(guī)模，體量較大，廣義的私募股權(quán)投資貫穿Pre-IPO期及之前各個(gè)時(shí)期。
六、投資風(fēng)險(xiǎn)。由于眾籌平臺小微密集，投資者專業(yè)水平及投資經(jīng)驗(yàn)均不足，融資方信息透明度低等原因，股權(quán)眾籌不確定性與風(fēng)險(xiǎn)都較大。同時(shí)，部分股權(quán)眾籌兼具資助性質(zhì)，使得風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜化。私募基金運(yùn)作方式較為成熟，為單純的投資性質(zhì)，同時(shí)，私募基金往往投資額度較大，專業(yè)化較高，投資方可以對融資方進(jìn)行完善的盡職調(diào)查，相較股權(quán)眾籌來說，私募基金投資過程透明度高，風(fēng)險(xiǎn)較低。

眾籌跟非法集資的區(qū)別是眾籌是合法的，受到法律保護(hù)；非法集資是違法的，受到法律的懲罰。

《刑法》第一百九十二條 以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，數(shù)額較大的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處二萬元以上二十萬元以下罰金。

數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金。

數(shù)額特別巨大或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)的，處十年以上有期徒刑或者無期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金或者沒收財(cái)產(chǎn)。

眾籌是召集一批有共同興趣和價(jià)值觀的朋友一起投資創(chuàng)業(yè)，沒有承諾固定的回報(bào)，享受股東權(quán)利也承擔(dān)股東風(fēng)險(xiǎn)，眾籌進(jìn)行的資本的經(jīng)營，一定程度上市擴(kuò)張了資本市場，股權(quán)眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)陽光、正能量的一面投向一個(gè)實(shí)體項(xiàng)目，不是進(jìn)行資本的經(jīng)營。

非法集資是干擾金融機(jī)構(gòu)的秩序，非法集資采用采用廣告、公開勸誘和變相公開發(fā)行方式，通常都是以承諾一定期限還本付息為標(biāo)準(zhǔn)，且承諾的利息往往遠(yuǎn)高于銀行的利息。

2014年12月18日：《股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》（征求意見稿）

2013 年6 月1 日：《中華人民共和國證券投資基金法》

2013 年3 月15 日：《證券投資基金銷售管理辦法》

2010 年5 月7 日：《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》

2008 年1 月21 日：《關(guān)于證券投資基金宣傳推介材料監(jiān)管事項(xiàng)補(bǔ)充規(guī)定》

拓展資料：

眾籌即大眾籌資，是指用團(tuán)購+預(yù)購的形式，向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金的模式。眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關(guān)注和支持，進(jìn)而獲得所需要的資金援助。

具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征，是指一種向群眾募資，以支持發(fā)起的個(gè)人或組織的行為。

是透過網(wǎng)絡(luò)上的平臺連結(jié)起贊助者與提案者。群眾募資被用來支持各種活動(dòng)，包含災(zāi)害重建、民間集資、競選活動(dòng)、創(chuàng)業(yè)募資、藝術(shù)創(chuàng)作、自由軟件、設(shè)計(jì)發(fā)明、科學(xué)研究以及公共專案等。

非法集資是指單位或者個(gè)人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為。