由于IPO中介機構承攬的項目，其發(fā)行規(guī)模和募集金額大，如證券發(fā)行承銷、上市公司并購重組、資產(chǎn)證券化等投資銀行業(yè)務，同時中介機構收費標準，通常與其發(fā)行規(guī)模和約定費率關聯(lián)，因此發(fā)行費用的數(shù)額也較高，也是上市過程中一塊費用的大頭。專注企業(yè)上市和并購信息服務商的上市并購網(wǎng)，從港股、美股、A股的上市流程及費用進行對比，以期給準備上市的企業(yè)一個清晰的圖景。
港股市場
【港股上市流程】
港股IPO主要包括：上市籌備，上市準備，上市申請遞交文件及市場推介這四個階段。
一、上市籌備階段
專業(yè)中介機構的參與是企業(yè)上市計劃中必不可少的重要力量，企業(yè)能否成功上市，中介機構發(fā)揮了舉足輕重的作用。
中介機構主要包括保薦人、會計師、律師、資產(chǎn)評估師、股票過戶處等。
二、上市準備階段
主要是對企業(yè)開展盡職調(diào)查，準備招股書等上市申請文件，為下一階段提交申請資料做準備。
包括開展決定上市時間；審慎調(diào)查、查證工作；評估業(yè)務、組織架構；公司重組上市架構；復審過去二/三年的會計記錄；保薦人草擬售股章程；中國律師草擬中國證監(jiān)會申請(H股)；預備其他有關文件(H股)；向中國證監(jiān)會遞交上市申請(H股)。
通常由保薦人或律師匯總一份綜合各方需求的盡職調(diào)查清單以及時間表，由總協(xié)調(diào)人來統(tǒng)籌部署，以提高工作效率。
三、上市申請遞交
遞交香港上市文件與聯(lián)交所審批，聯(lián)交所上市部收到申請文件后，將對相關資料進行詳細審核，評估企業(yè)是否符合上市資格、是否適宜上市、業(yè)務是否可持續(xù)、企業(yè)是否合規(guī)以及招股書披露是否充分等。首輪反饋意見通常在收到申請后的10-20天內(nèi)發(fā)出，保薦人的回復須完整詳盡，否則聯(lián)交所不會進行審閱，聯(lián)交所明確規(guī)定不會接受類似于“某部分信息稍后更新、提供”的說辭，是否有多輪反饋意見，取決于企業(yè)方回復的時間及質(zhì)量。
四、市場推介階段
承銷商及財經(jīng)公關公司將協(xié)助企業(yè)籌備上市推廣活動，聯(lián)絡潛在的投資者，公司管理層也將進行路演，與潛在投資者會面，以初步確定投資者的認購意向。
成功定價及分配股份予機構投資者和散戶后，公司股票將會在聯(lián)交所掛牌交易。
【港股上市費用】
香港上市的總體費用大約在2000-2500萬人民幣。主要包保薦費、承銷費、法律費用、會計費用、資產(chǎn)評估費、其他雜費、后續(xù)費用（支付給監(jiān)管機構和中介機構費用），總費用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會有很大差異，企業(yè)應準備將5%～30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標準的承銷費用為募集資金的1.5%-4.0%。
港股發(fā)行費用中，港股IPO律師費用高于A股IPO律師費。其原因是，據(jù)聯(lián)交所要求，一家內(nèi)地企業(yè)擬赴港股上市，需要聘請4家律師，分別為公司的境內(nèi)和境外律師，以及保薦人的境內(nèi)和境外律師，而在A股往往只要一家律所。
美股市場
【美股上市流程】
一、選擇中介機構
公司境外上市過程中涉及的中介機構：保薦人；財務顧問；資產(chǎn)評估師；國際會計師事務所；境內(nèi)外律師等其他相關機構。
二、向境外證監(jiān)會或交易所提出申請
中國企業(yè)到境外上市，不管是美國還是香港，首先需要獲得國內(nèi)監(jiān)管機構的批準才可以，企業(yè)在拿到國內(nèi)監(jiān)管機構準許上市的有關批文和律師出具的有關法律意見書后，即可向美國交易所提交第一次申請上市的材料，同時向美國證券交易委員會(SEC)登記。
包括：準備登記文件；了解有關規(guī)則；填寫各種表格；提交登記，包括預報會議、正式登記、意見信；修改報告；美國證監(jiān)會復核；通過或中止命令；交易所復核等。
三、路演及定價
路演是投資者與證券發(fā)行人在充分交流的條件下促進股票成功發(fā)行的重要推介手段。
在證券發(fā)行前，在主要的路演地對可能的投資者進行巡回推介活動。昭示將發(fā)行證券的價值及發(fā)展前景，加深投資者的認知程度，并從中了解投資人的投資意向，發(fā)現(xiàn)需求和價值定位，確保證券的成功發(fā)行。
定價需要在中介機構和分析師的幫助下完成。國際新股發(fā)行定價是一個高度市場化的過程。在信息充分披露的嚴格監(jiān)管要求及國際資本市場高度競爭的前提下，買賣雙方最終達成的價格是公平的價格。
四、證券承銷
證券發(fā)行需要承銷商將發(fā)行人發(fā)行的證券承銷出去。而證券承銷就是通過承銷商將公司擬發(fā)行的新股票發(fā)售出去。
五、掛牌上市
發(fā)行人獲得美國證券交易委員會(SEC)以及交易所審核認可后，即可上市，大多數(shù)發(fā)行人會選擇注冊文件生效后的下一個交易日在交易所IPO上市。上市后，發(fā)行人還需向美國證券交易委員會(SEC)遞交含有最終發(fā)行價格的招股說明書終稿。
【美股上市費用】
在美國申請納斯達克上市專業(yè)費用在200萬-250萬美金左右，一般包括上市顧問費，申請代碼費，上市專業(yè)團隊費用，如律師費用，保薦人費用、中介費用、公開發(fā)行說明書費用以及承銷商的傭金。既包括境內(nèi)財務、法務和稅務方面的費用，也包括境外財法稅、類保薦組織費用、翻譯、路演、承銷渠道協(xié)調(diào)等費用。具體承銷費用另計（通常在承銷額度的8%-10%）
A股市場
【A股上市流程】
一、改制與設立股份公司
確定成立途徑（股份改革）；制定改制方案 ；聘請驗資、資產(chǎn)評估、審計等中介機構；申請設立資料 ；召開創(chuàng)立大會。
二、盡職調(diào)查與輔導
盡職調(diào)查是中介機構對擬上市企業(yè)，從業(yè)務、財務和法律三個方面進行調(diào)查的過程，目的是評估企業(yè)是否達到上市條件。然后通過上市輔導，包括主體資格、獨立性、規(guī)范運作、財務與會計、募集資金渠道、股本及公開發(fā)行比例等方面，幫助企業(yè)滿足發(fā)行審核的監(jiān)管要求。
三、文件制作與申報
在確定各項指標達到上市要求后，企業(yè)和中介機構要按照證監(jiān)會的要求，制作各種申請文件，包括招股說明書、發(fā)行申請、基本情況表、發(fā)行核準文件等。
四、路演推介和發(fā)行上市
審核通過后決定發(fā)行；推出研究報告；準備分析員說明會和路演；向研究分析員作公司和發(fā)行的介紹；詢價、促銷；確定規(guī)模和定價范圍。
股份托管、登記、掛牌上市；券商負責上市后的持續(xù)督導。
【A股上市費用】
據(jù)統(tǒng)計，在整個發(fā)行上市費用中占比最大的是中介機構費用。券商承銷保薦費用、會計師審計費用、律師費用為發(fā)行費用中支出較高的前三項。
雖然目前中介機構費用沒有國家規(guī)定和行業(yè)標準，但由于所有的IPO企業(yè)的發(fā)行上市費用情況均需要在招股文件中公告，因此各家企業(yè)的具體收費數(shù)額是相對透明的，也可以說是存在一個無形的行業(yè)標準與慣例。
2022年第一季度，85家完成A股IPO的上市公司共支付發(fā)行費用合計982,331.03萬元，發(fā)行費率為5.46%。各上市板塊中，科創(chuàng)板支付的發(fā)行費用最多，金額為408,568.12萬元；北證的發(fā)行費率最高，發(fā)行費率為10.01%。
2022年第一季度，85家完成A股IPO的上市公司共支付承銷保薦費用合計803,851.17萬元，承銷保薦費率為4.47%。各上市板塊中，科創(chuàng)板支付的承銷保薦費用最多，金額為346,285.80萬元；北證的承銷保薦費率最高，承銷保薦費率為7.73%。

企業(yè)上市的基本流程

一般來說，企業(yè)欲在國內(nèi)證券市場上市，必須經(jīng)歷綜合評估、規(guī)范重組、正式啟動三個階段，主要工作內(nèi)容是：

第一階段 企業(yè)上市前的綜合評估

企業(yè)上市是一項復雜的金融工程和系統(tǒng)化的工作，與傳統(tǒng)的項目投資相比，也需要經(jīng)過前期論證、組織實施和期后評價的過程；而且還要面臨著是否在資本市場上市、在哪個市場上市、上市的路徑選擇。在不同的市場上市，企業(yè)應做的工作、渠道和風險都不同。只有經(jīng)過企業(yè)的綜合評估，才能確保擬上市企業(yè)在成本和風險可控的情況下進行正確的操作。對于企業(yè)而言，要組織發(fā)動大量人員，調(diào)動各方面的力量和資源進行工作，也是要付出代價的。因此為了保證上市的成功，企業(yè)首先會全面分析上述問題，全面研究、審慎拿出意見，在得到清晰的答案后才會全面啟動上市團隊的工作。

第二階段 企業(yè)內(nèi)部規(guī)范重組

企業(yè)首發(fā)上市涉及的關鍵問題多達數(shù)百個，尤其在中國目前這個特定的環(huán)境下民營企業(yè)普遍存在諸多財務、稅收、法律、公司治理、歷史沿革等歷史遺留問題，并且很多問題在后期處理的難度是相當大的，因此，企業(yè)在完成前期評估的基礎上、并在上市財務顧問的協(xié)助下有計劃、有步驟地預先處理好一些問題是相當重要的，通過此項工作，也可以增強保薦人、策略股東、其它中介機構及監(jiān)管層對公司的信心。

第三階段 正式啟動上市工作

企業(yè)一旦確定上市目標，就開始進入上市外部工作的實務操作階段，該階段主要包括：選聘相關中介機構、進行股份制改造、審計及法律調(diào)查、券商輔導、發(fā)行申報、發(fā)行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服務機構有五六個同時工作，人員涉及到幾十個人。因此組織協(xié)調(diào)難得相當大，需要多方協(xié)調(diào)好。
股票發(fā)行上市程序

根據(jù)《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、中國證監(jiān)會和證券交易所頒布的規(guī)章、規(guī)則等有關規(guī)定，企業(yè)公開發(fā)行股票并上市應該遵循以下程序：
（1）改制與設立：擬定改制方案，聘請保薦機構（證券公司）和會計師事務所、資產(chǎn)評估機構、律師事務所等中介機構對改制方案進行可行性論證，對擬改制的資產(chǎn)進行審計、評估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件，設置公司內(nèi)部組織機構，設立股份有限公司。除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，股份有限公司設立取消了省級人民政府審批這一環(huán)節(jié)。
（2）盡職調(diào)查與輔導：保薦機構和其他中介機構對公司進行盡職調(diào)查、問題診斷、專業(yè)培訓和業(yè)務指導，學習上市公司必備知識，完善組織結構和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務發(fā)展目標和募集資金投向，對照發(fā)行上市條件對存在的問題進行整改，準備首次公開發(fā)行申請文件。目前已取消了為期一年的發(fā)行上市輔導的硬性規(guī)定，但保薦機構仍需對公司進行輔導。
（3）申請文件的申報：企業(yè)和所聘請的中介機構，按照證監(jiān)會的要求制作申請文件，保薦機構進行內(nèi)核并負責向中國證監(jiān)會盡職推薦，符合申報條件的，中國證監(jiān)會在5個工作日內(nèi)受理申請文件。
（4）申請文件的審核：中國證監(jiān)會正式受理申請文件后，對申請文件進行初審，同時征求發(fā)行人所在地省級人民政府和國家發(fā)改委意見，并向保薦機構反饋審核意見，保薦機構組織發(fā)行人和中介機構對反饋的審核意見進行回復或整改，初審結束后發(fā)行審核委員會審核前，進行申請文件預披露，最后提交股票發(fā)行審核委員會審核。